近日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，“要求切实做好降低社保费率工作，决定全面推开划转部分国有资本充实社保基金。”

社保缺口有多大

　　“如果不考虑财政补贴，社保基金实际上已经入不敷出，随着老龄化加剧，社保问题会更加严重。”中泰证券首席经济学家李迅雷表示。

图1:社保收支缺口不断扩大

　　李迅雷预测，从 2022 年以后的20年里，中国劳动年龄人口平均每年将减少800 万以上，老年人口平均每年增加接近1200 万。交社保费的人口在大量减少，而用社保的人口大量增加。

图2:中国劳动和老年人口增长预测(万)

　　近几年中国财政补贴社保基金都高达万亿以上，如2018年社保基金收入7.9万亿，其中有近 1.8 万亿来自财政补贴，占比高达 22%。而在 2010年之前，这一占比只有 12%左右。如果不考虑财政补贴，从 2014年以后，我国社保基金收支就开始持续出现缺口。社科院今年4月发布的《中国养老精算报告2019-2050》中测算的结果则更加严峻，报告预计 2028年职工养老金将会出现当期赤字，到 2035年累计结余也会转负。

　　国资划转一举三得

　　李迅雷表示，国资划转社保是一举三得的举措。于社保而言，国资补充社保可以帮助缓解资金压力。仅按照2017年国有资产的规模，全部划转10%的话，补充社保的幅度就可以达 8.7 万亿；于国企而言，通过国资划转、甚至适当引导国有资本从传统领域中退出，不仅有助于提升国企运营效率，也有利于优化国有企业的产业布局；于民企而言，国有资本从竞争性领域的逐渐退出，可以为民营经济创造更加公平的营商环境。

图3:银行贷款投向国企和非国企比重(%)

　　未来推进方向可能如何？

　　“未来若能赋予社保部门对划拨的国有股权拥有更大的处置权，或许可以发挥更大的作用。”李迅雷分析。

　　从行业选择来看，可以考虑进一步减小国有资本在竞争性领域的占比，这也是国企改革的方向之一，当前中国有资本在农业、制造业、金融业等行业的占比都明显偏高，其中部分竞争性领域的国有股权可成为划转社保的重点；从企业选择来看，经营绩效较好的国企应为首选，目前国企在食品饮料、家用电器、休闲服务、化工、汽车和传媒等行业业绩表现较好，不仅ROA 在行业内排名靠前，而且这些行业也基本属于竞争性行业。李迅雷表示，这些行业中业绩较好的国有企业，可以纳入国资划转社保的重点。

　　从地区分布来看，社保缺口各有不同，差异较大的地区可先试先行。分析2017年各地区养老保险累计结余的情况，东北三省以及青海、湖北等养老金累计结余已呈现负增长，当期已收不抵支。李迅雷认为，如果维持 2017年支出水平不变，东北三省当前养老金累计结存可维持的时间已不到6个月，社保缺口较大地方的国企或许可先行试点。

图4:各地区养老保险当月累计结存课维持月数